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機(jī)床設(shè)備行業(yè)2023年報(bào)&2024一季報(bào)總結(jié)：業(yè)績繼續(xù)筑底 看好設(shè)備更新改造及出海需求增長

投資要點(diǎn)：
  2023 年，A 股機(jī)床設(shè)備板塊已出現(xiàn)趨穩(wěn)回升趨勢，成長性顯著優(yōu)于行業(yè)整體表現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入同比實(shí)現(xiàn)正增長，特別是海外營收增速亮眼。
  2023 年，機(jī)床設(shè)備樣本公司合計(jì)營業(yè)收入267.7 億元/yoy+2.3%，單Q4 合計(jì)營業(yè)收入70.3 億元/yoy+11.3%，17 家樣本上市公司中有12 家實(shí)現(xiàn)營收同比正增長。從營收結(jié)構(gòu)來看，2023 年，多數(shù)機(jī)床上市公司海外營收實(shí)現(xiàn)較快增長，主要受益于我國機(jī)床工具進(jìn)出口保持了多年的順差態(tài)勢。
  2023 年，機(jī)床設(shè)備板塊毛利率有所下降，主要系需求減弱，市場競爭加劇，部分產(chǎn)品價(jià)格下行，用工成本上升等因素所致。機(jī)床設(shè)備板塊合計(jì)歸母凈利潤12.6 億元/yoy+91.4%，單Q4 合計(jì)歸母凈利潤-3.1 億元/yoy-198.2%；平均毛利率25.3%/yoy-0.8pct，平均凈利率4.86%/yoy+3.0pct。
  2023 年，機(jī)床設(shè)備板塊合計(jì)合同負(fù)債規(guī)模為49.1 億元/yoy-1.4%，主要系整體需求減弱，導(dǎo)致在手訂單總量小幅下滑，其中，合同負(fù)債增速前五的公司為宇晶股份（yoy+166.8%）、科德數(shù)控（yoy+100.7%）、宇環(huán)數(shù)控（yoy+43.3%）、華東數(shù)控（yoy+42.9%）、亞威股份（yoy+19.8%）。
  2024Q1，全行業(yè)營收、利潤總額同比均有所下降，機(jī)床設(shè)備板塊合計(jì)營業(yè)收入63.6 億元/yoy-0.5%，合計(jì)歸母凈利潤3.5 億元/yoy-36.0%；盈利能力下滑，平均毛利率為23.4%/yoy-0.8pct，平均凈利率為5.5%/yoy-3.1pct。
  投資建議：展望2024 全年，在政策利好及下游產(chǎn)品綠色和智能化轉(zhuǎn)型趨勢下，機(jī)床設(shè)備需求有望得到持續(xù)釋放，全行業(yè)回升向好可期。宏觀層面大力支持工業(yè)母機(jī)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，稅收、研發(fā)和人才培養(yǎng)等方面利好政策密集落地，疊加下游行業(yè)以智能化、綠色化、高端化為主要標(biāo)志的轉(zhuǎn)型升級，將帶來設(shè)備更新改造、國產(chǎn)替代等廣闊需求空間。
  重點(diǎn)公司關(guān)注：建議重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品定位中高端、工藝性能領(lǐng)先、進(jìn)口替代能力強(qiáng)、核心零部件自研自產(chǎn)、擁有穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)客戶資源的頭部機(jī)床廠商。
  重點(diǎn)推薦個(gè)股包括：科德數(shù)控（自主可控五軸數(shù)控機(jī)床國產(chǎn)龍頭，產(chǎn)能擴(kuò)張打開成長空間）、華中數(shù)控（數(shù)控系統(tǒng)高端化助推毛利率提升，五軸技術(shù)取得較大進(jìn)展）、秦川機(jī)床（全面發(fā)力高端五軸機(jī)床，國企改革&定增落地開啟新征程）、拓斯達(dá)（五軸聯(lián)動(dòng)機(jī)床產(chǎn)品認(rèn)可度提升，市場訂單需求量保持穩(wěn)定增長）、紐威數(shù)控（海外營收翻倍增長，臥式數(shù)控機(jī)床量利雙升）。
  風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；原材料及零部件成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；核心技術(shù)泄密與人員流失風(fēng)險(xiǎn)等。
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